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新電商法威力巨大,資生堂1月代購暴跌20%,去年中國銷售突破100億

       在中國業務和中國消費者為主的旅游渠道業務銷售雙雙狂漲逾三成后,日本高端美容集團Shiseido Co. Ltd. (4911.T) 株式會社資生堂全年利潤暴漲1.7倍。

       資生堂的四季度業績同樣打破市場對中國高端消費市場放緩的猜測,四季度,日本巨頭錄得11%的有機增長,較三季度9.9%略有提速,主要因中國市場33%的固定匯率增長提速刺激,不過旅游渠道27%的增幅環比較三季度45%的增幅急劇放緩,原因同樣是中國消費者境外消費低迷影響。

       日本集團掌舵人Masahiko Uotani 魚谷雅彥在也業績會上透露了同樣的訊息,資生堂首席執行官表示,1月份日本集團高端品牌在中國市場繼續錄得40%的高增長,但是代購市場則下跌20%,主要因新電商法的實施。

       不過,1月份,資生堂中國市場20+%的整體銷售增長亦顯示,中國化妝品市場自2017年5月開始的爆炸式增長,已經進入尾聲,1月底,統計局公布的數據顯示,2018年12月,中國化妝品市場增幅僅為1.9%,為近三十年新低。


日本東京的中國代購

       同于月初發布年度業績的Estée Lauder Cos. Inc. (NYSE:EL) 雅詩蘭黛集團首席執行官Fabrizio Freda 此前表示,美國集團旅游零售柜臺長期限制購買數量,因此在其他零售商身上新電商法的影響并未出現在公司身上。

       美容行業面向中國最重要的批發商Sa Sa International Holdings Ltd.(0178.HK)莎莎國際控股有限公司在1月中披露的季報中則表示,新電商法令代購商轉趨謹慎,導致11和12月同店銷售負增長。

       輕奢品牌Coach 蔻馳和Kate Spade Tapestry Inc. (NYSE:TPR) 周四亦表示,新電商法對集團季度業績產生一定影響,集團首席執行官Victor Luis 稱,1月1日新實施的新電商法對集團奧萊渠道客戶造成一定打擊,不過他表示,長期來看對品牌有益無害。

       資生堂四季度的加速還有賴于日本本土市場的加速,7%的有機增幅遠高于三季度的1%。10-12月,日本最大美容集團錄得6.5%的固定匯率銷售增幅至2,891億日元,實際增幅5.6%。

       6.5%的增速遠低于前三季度9.7%,導致周一開盤,資生堂股票再度遭遇拋售,大跌2.54%收報7,017.00日元。投資者不滿意報告期內集團營業利潤大跌29.4%至69億日元,2017年同期為89億日元。

       資生堂表示,四季度利潤下滑主要因在營銷和開發費用上的激增。2018年,集團營銷費率高達25.9%,同比暴漲150個基點,產品開發和創新投資費率5.8%按年增長40個基點。

       此前公布業績的LVMH SE (MC.PA) 路威酩軒集團等高端消費品行業的年報均顯示,營銷費用的暴增,已經成為刺激高端消費行業增長的主要手段之一。

       時尚行業研究咨詢投資機構No Agency 此前多次發布的關于中國奢侈品市場的研究和報告均指出,中國消費者受廣告影響非常之大,遠高于國際平均水平。

       資生堂預期,當前財年的營銷投入將繼續增長13%或360億日元,將營銷費率進一步推高90個基點至26.8%。

       2018年,資生堂中國銷售錄得1,907.99億日元,約合114.25億元,同比大漲32.3%,占總銷售的17.4%。不過加上旅游渠道及中國消費者在其他海外市場的購買,占比約三分之一。

       資生堂表示,中國市場的高端品牌SHISEIDO、Clé de Peau Beauté(肌膚之鑰)、IPSA(茵芙莎)、NARS(納斯)在2018年保持高增長,大眾品牌ELIXIR(怡麗絲爾)和ANESSA(安熱沙)也有較大增長,電商渠道則有強勁增長。

       2018全年,資生堂中國市場營業利潤暴漲116.4%至245.14億日元,占比12.8%,僅次于本土日本市場914.30億日元營業利潤,不過7.8%的營業利潤率則遠低于本土市場的17.5%,同樣低于亞太市場11.7%的營業利潤率。在所有市場中,旅游市場23.0%的營業利潤率最高。

       在2017年提前兩年實現萬億日元銷售后,2018年資生堂銷售達到創紀錄的10,948億日元,同比增幅8.9%,固定匯率增幅8.8%。日本集團預期當前財年收入增幅放緩至7.0%,2019年收入預期11,720億日元。

       資生堂此前表示,預計2021年在日本本土新增一間工廠,繼續執行日本制造的策略,新廠預計投資400-500億日元。

       2018年,資生堂營業利潤大漲34.7%至1,083.50億日元,營業利潤率9.9%暴漲180個基點。持續經營業務全年純利錄得36.3%的增幅至1,094.89億日元,歸母純利614.03億日元,暴漲169.9%。

       日本美容巨頭預期當前財年營業利潤1,200.00億日元,或10.8%的增幅;預期持續經營業務純利1,200.00億日元按年增幅9.6%;歸母純利預期755.00y 億日元或23.0%的增幅。

       在周一大跌下,Shiseido Co. Ltd. (4911.T) 資生堂集團今年迄今股價漲幅收窄至1.81%,但仍好于日經225指數1.73%的跌幅,過去12個月該股錄得17.70%的漲幅,遠好于大盤和競爭對手雅詩蘭黛集團,但跑輸歐萊雅集團,但在過去兩年化妝品行業的爆炸式增長中,其表現則遠好于競爭對手,歐萊雅集團表現最差,因為過去兩年美容業的增長,主要因高端化妝品類別的強勁增長,而法國集團的大眾消費部門占比較大,拖累整體業績。

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